8月PMI指数深度解析:周期股有大利好!

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科普:啥是PMI指数?


1.PMI指数的英文全称为Purchasing Managers Index,中文含义为采购经理指数,是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数,反映了经济的变化趋势。


2.PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系,分为制造业PMI、服务业PMI,也有一些国家建立了建筑业PMI。


3.PMI指数50为荣枯分水线。


生产复苏,制造业PMI回升


1.8月制造业官方PMI指数为51.7%,较上月上升0.3个百分点。高温与洪涝的不利因素渐渐消散,本月生产指数上升0.6个百分点至54.1%,新订单指数上升0.3个百分点至53.1%;


2.可以明显看到,受到未来利润良好预期以及内需稳定的驱动,制造业企业开始增加生产经营活动;


3.受贸易平衡政策以及货币升值影响,制造业新出口订单指数下降0.5个百分点至50.4%;


4.由于供给侧管理以及需求企稳,产成品库存被动下降,原材料库存虽小幅下降但或由供给约束造成,制造业的生产经营活动预期指数的上升也印证了这一点(图1)。



供给侧收缩,支撑周期行业


1.需求端表现稳定,8月份由新订单指数与上一期原材料库存指数差刻画的供给侧收缩指数则继续震荡上行(图2),显示供给侧压力依然较高,对价格上涨形成支撑。



2.供给侧收缩压力依然持续,这对周期品的盈利仍有较大支撑。另外,受全球大宗商品市场价格上涨的影响,主要原材料购进价格指数继上个月大幅反弹7.5个百分点之后,继续大幅上行7.4个百分点至65.3%(图3),加之基数效应的影响,预期8月PPI或将继续攀升,环比上升或超0.8%,同比或超6.2%,同样利好上游偏周期行业。



3.最后,供给侧改革及价格上升带来的利好正逐渐传导到中小型企业,本月中型企业、小型企业PMI均现反弹,大型企业的PMI指数仍然维持在高位(图4)。



建筑PMI回落,或是单月扰动


1.建筑业PMI指数8月份下降4.5个百分点至58.0%。这在一定程度上反映了一二线城市降温的房价以及房屋销售情况的回落。同时,因受多地暴雨台风等极端天气的影响,建筑业企业生产活动有所放缓,随着天气好转,建筑业活动很可能出现回升。但受此影响,8月份房地产开发投资完成额累积同比可能继续下滑(图5)。



2.此外,根据官方大型企业PMI与财新PMI所具备的统计相关性(或者样本偏误),8月财新PMI很可能从7月51.1%小幅回落至枯荣线以上,约51%的水平(图6)。



【研究君小结】


1.综合来看,8月份的官方PMI数据显示出短期整体经济环境较平稳,建筑业虽短期回落,但单月扰动可能性更大。


2.今年三季度我国经济发展仍具有韧性同时供给侧持续发力,PPI大概率回弹至6.2%以上,继续利好上游周期品行业利润。


3.重点受益板块:供给侧改革类板块,如钢铁/电解铝/煤炭/稀土等。


4.受压板块:工业类企业与家电类企业中,对上述资源类产品需求较为旺盛的企业,企业盈利压力随原材料价格上涨受压较大!



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