特斯拉产业链深度分析之(一):投资逻辑

11-08 17:27 首页 澄泓研究


【研究君策略分享】


Tesla 特斯拉!


一个旧时代的终结,一个新时代的开启!


颠覆,创新!


未来,已来!


继经典的【5G系列投资干货】之后,研究君团队将目标锁定在了正在全面颠覆汽车工业,未来将全面超越苹果产业链的【特斯拉产业链】这个主题行业投资机会上!


九篇系列的重磅干货,从今天开始,为您一一呈现!


干货布局:1篇投资策略+1篇核心股池+7篇金股研报


从A股角度看,很多个股都号称是“正宗特斯拉概念股”,其实不然!鱼龙混杂,鱼目混珠的多! 


我们的选股模型:


① 必须是特斯拉【核心且真实的供应商】


② 与特斯拉的产业链接【越多越好,越深越好】


③ 自身业绩持续高增长【复合增速不低于30%】


④ 业务战略布局安全【以特斯拉为核心,但又不完全依赖它】


最后,所有入选我们投资策略的个股,也必须严格符合研究君独家I-LIGHT投资模型,详情请看:《“君”选I-Light模型发布会


OK,让我们从今天起,一起进入特斯拉,这个充满颠覆又让人激动的神秘世界!


科技怪兽已经快十五岁了!


特斯拉是总部位于美国加利福尼亚州的一家产销电动车的公司,于2003年7月1日由一群硅谷工程师创办,初期团队创始人是马丁·艾伯哈德(Martin Eberhard)和马克·塔佩宁 (Marc Tarpenning) 。


2004年2月,埃隆·马斯克(Elon Musk)向特斯拉投资630万美元后,正式成为特斯拉的联合创始人,并拥有事务最终决定权。


特斯拉的企业基因塑造折马斯克是一个神仙,此人除了特斯拉外,还有其它非常多的科技类颠覆企业,如SPACEX这样的太空探索类公司!大家度娘下,就都知道了!


这里重点提示大家,我们不要再认为特斯拉公司是一个初创性的公司了,它从2003年创立至今,已经快15年了!美国独特的科技创新与风险投资体系,让这个充满颠覆与理想的公司,在15年风雨后,才真正的云开见日出!


特斯拉 VS 苹果,向科技颠覆者致敬!


1.特斯拉是全球汽车产业变革的领导者,电动化、智能化、网联化程度领先传统汽车厂商 5-7 年;


2.颠覆品牌常常在质疑声中前行,特斯拉正在复制苹果IPHONE上一轮“十年的成长奇迹”!



3.从车型看,目前特斯拉拥有 Model S、Model X、Model 3 三款量产车型(其中Model 3今年8月首批小量交付):


⑴ 2016年全球销量7.6万辆,2017年一季度交付 2.5万辆,同比增长 69%,目标全年交付 15万辆;


⑵ 特斯拉平民车型 Model 3全球订单超40万辆,预计2017年底量产交付;


⑶ 三款车型2018年目标销量50万辆,到2020年公司计划将车型数量增至四款,目标销量 100万辆,届时将成为全球最大的电动汽车厂商;


⑷ 请大家特别记住【Model 3】这款车型的意义不亚于苹果的IPHONE4,将从真正意义上将开启“黑科技落地人间”的序幕!



4.特斯拉横空出世至今,与苹果的创业路程非常相似,面临过众多质疑:


(1)不赚钱,销量规模偏小(2016年7.6万辆,全球第一)和持续高投入导致亏损(2015/16 年净亏损 8.9/6.7亿美元);


(2)现金流压力,高研发支出、固定资产投资导致巨额资金缺口(2015/16 年筹资现金流 15.2/37.4亿美元);


(3)使用有风险的未完全成熟技术,可能导致召回和赔偿风险等。



(4)这与苹果iphone 4推出时面临的质疑非常类似,颠覆性的创新总面临大众认知的短视。从目前的技术优势和消费认同度看,特斯拉成功概率越来越大,加速了整个汽车工业的颠覆,其市值也上涨了16倍(特斯拉股价图见上)。


颠覆:无处不在!


1.颠覆传统汽车工业链


⑴ 在成熟的汽车产业链中,整车制造的利润占15%,其他分散在零部件(22%)、销售(5%)、维修(17%)、汽车金融(24%)、二手车(13%)、汽车租赁(4%)等环节中;


⑵ 传统汽车产业采用经销商模式,制造和服务分开。汽车销售和后服务由经销商承担,整车厂仅赚取制造环节的利润。



2.与传统整车厂不同,特斯拉构建了完整封闭的生态


⑴ 包括电池工厂、整车工厂、直营店、服务中心、超级充电站、二手车,以及无人驾驶租赁服务等;


⑵ 汽车销售完成后,车主仍将持续为特斯拉贡献利润:联网/云服务、软件升级、维修服务、超级充电站、二手车认证、无人驾驶租赁等;


⑶ 特斯拉的汽车全生命周期价值量可能达到制造环节的3—4倍。



3.黑科技:重新定义“互联网 + 自动驾驶”


我们认为,纯电动只是特斯拉成功的重要基础之一,互联网化、辅助驾驶(未来自动驾驶/无人驾驶)等超级体验是真正的颠覆性功能点:


(1)最早引入超大屏幕 ,颠覆用户体验:


特斯拉最早在车上引入17 英寸触控屏,车主可以通过触控完成一系列的娱乐及车身电器控制,包括:地图导航、播放音乐、开关天窗、查看电量、设置用户喜好、播放收音机、上网浏览等。


(2)率先推出 L3 级自动驾驶 Autopilot ,累积数据超过3.6亿公里


① 自2014年10月开始,特斯拉就在其Model S上配备了自动驾驶 Autopilot 功能;


② 其传感器包括单目相机(Mobileye)、前视雷达(Bosch),以及环绕超声波雷达;支持半自动驾驶,包括自适应巡航 ACC、车道保持 LKA、自动紧急制动 AEB、自动泊车AP等众多功能。



(3)拥有独特汽车账号,车主可通过手机APP远程控制、获知状态:


① 特斯拉的每辆汽车都有唯一的车架编号,车主只需要在手机APP中绑定该编号,即可随时获悉车辆状态;


② 包括:实时查看充电进展,开始或停止充电;驾驶前预热或预冷车辆;从远处锁定或解锁;定位车辆方向或跟踪其活动;一辆汽车可以绑定多台手机,方便家庭用车;一台手机亦可绑定多辆汽车,方便多车管理等等。



(4)汽车联网,以及远程升级OTA功能:


特斯拉车机中可以插入通讯 SIM卡,实现联网功能,用户可通过中控大屏完成类似于 iPad 的上网娱乐功能(由于安全限制不可观看视频)。借助联网功能,特斯拉还可实现远程升级功能(Over-the-air,OTA)。


【特别关注】特斯拉“车联网”、“大数据”价值巨大。每一辆无人驾驶汽车每秒就会产生约 1GB 的数据,相当于每秒发送 20万封纯文本电子邮件或用电脑上传100张高清数码相片。特斯拉可利用积累的自动驾驶数据提供多样化、个性化的应用和服务,形成商业闭环。


黑科技:MODEL3震撼上市!


1.划时代的“平民”电动:Model 3


⑴  Model 3定位于入门级电动轿车,与Model S的豪华电动轿跑定位不同,官方售价为35000美元起,该价格仅为Model S售价的一半,价格是比较亲民的;


⑵ 尺寸方面,由于Model 3没有配备铝合金车身,因此在满足续航的前提下需要在Model S的尺寸基础上作20%的削减,与宝马3系尺寸相当;


⑶ 续航方面,Model 3的四种配置分别可以达到345km、454km、550km和539km;


⑷ 电池方面,Model 3 配置了最新的21700电池,这是目前市面上能量密度最高的电池,比传统的18650电池容量更大,这也就一定程度上解决了 Model 3小车身的电池续航难题。


总体来看,Model 3可以视作Model S的缩小版。



2.2017年7月,首批30辆Model 3交付给顾客(Model 3自2016年发布至今,已累计接受近50万辆预订量,该款平民车型引爆未来新能源车市场)。


3.特斯拉依靠 Model S 和 Model X 攻占中高端用户市场,刺激了用户对新能源车的需求,Model 3是目前成本最低且性能最强的纯电动汽车,凭借平民化价格和极高的性价比,甚至跳出电动车品类竞争,直接挑战传统车企的燃油车主要市场,被誉为“平民”超级电动;


4. Model 3 的推出将倒逼车企供给端发生新变化,国内外传统车企大力布局新能源车,再现苹果对智能手机行业的鲶鱼效应。



5.预计到 2018年,特斯拉 Model 3将可实现每周1万辆产能,同时 Model S及Model X仍将继续销售,至2020年,预计特斯拉可以实现合计100万辆车的年产能;


6.最后且最重要:Model 3 在较大比例达产后,可能改变特斯拉一直以来的亏损状况,让特斯拉真正实现盈利。



【特别关注】随着 Model 3的量产,爆发式增长的需求和较高的运输关税成本也将推动特斯拉加速本土化,其工厂“落户”中国势在必行(特别揭秘:A股上海临港就炒作过这个落户传闻),而 Model 3热销将促进特斯拉扩大产能,为国内特斯拉产业链带来巨大的投资机会。



终极武器:锂电池超级产业链


1.除了Model 3之外,特斯拉还将针对Model X进行改良,推出全新的紧凑型SUV——Model Y。另外,特斯拉还有计划进入商用车领域,包括卡车和客车。目前已明确的是,特斯拉第一款全电动半挂卡车Tesla Semi。



2.这就需要强大的配套电池产能


⑴ 特斯拉在全球建设了5大工厂(3家汽车工厂、1 家锂电池工厂、1 家太阳能光伏设备工厂);


⑵ 为 Model S、Model X、Model3 提供锂离子电池、电机、变速器和汽车总装、测试、质量控制等支持,同时为特斯拉的储能产品和太阳能系统生产锂电池和太阳能光伏板。



3. 超级锂电池计划:


⑴ 特斯拉已量产的2款车型,Model S 和 Model X,均采用松下18650 圆柱电芯,系统能量密度约为 250Wh/kg,成本低于1300元/kWh;


⑵ 8月已小量上市的 Model 3 采用21700圆柱电芯,单体容量提升36%,系统能量密度超过 300Wh/kg,成本低至900元/kWh,预计2020年成本降至700元/ kWh;


⑶ 电池能量密度大幅提升,主要得益于负极材料在人造石墨中加入10%的硅基材料;


⑷ 21700电池由特斯拉和松下共同打造,在位于内华达州的 Gigafactory 1工厂生产,2017年二季度量产配套 Model 3;


⑸ 超级工厂将于2018年完成二期建设,届时将具备年产35GWh的锂电池单体和50GWh锂电池系统的能力,大约足够配套 50万辆新能源汽;


⑹ 2017年,特斯拉表示未来会建造至少三座 Gigafactory,预计2020年将具备超过70GWh产能


⑺ 除此之外,还大力气配套充电服务。预计到今年年底,特斯拉将在全球投资建设大量的超级充电站和目的地充电站,数量分别翻番至10000、15000个



很明显,特斯拉正把自己打造成一家以新能源汽车为核心的再生能源公司,其全球产业链上的公司将面临巨大的机会,正如同苹果的10年,在A股打造出了非常多的5倍产业链金股!


【下篇速递】


研究君将在下篇,为大家独家提出如下产业链选股策略:


1.优选细分行业


特斯拉汽车产业链覆盖众多板块,建议优先选择空间大、增速高、盈利强、市场集中度高的细分行业;


2.首要关注A股当中的一级零部件商


特斯拉与其他大型车企类似,传统零部件采用全球化采购的模式,但是三电(电池、电机、电控)供应都是特斯拉联合研发或生产的。外部供应商若想直接供货,进入一级供应商比较困难,因此一级供应商的绑定关系及业绩弹性更高。


3.关注入围公司的业绩弹性


目前特斯拉的直接供应商均是松下、富田、采埃孚、麦格纳等国际零部件巨头。国内很多零部件公司已经实现供货特斯拉,但投资者一定要从【供货量以及业绩贡献】的角度,来选择相关个股。


不少公司通过收购公司,间接切入特斯拉,但因为主业体量较大,而使得特斯拉相关业务的贡献很小。


4.未供货特斯拉,但有卡位优势的龙头!


未来有望切入特斯拉、大众、宝马等高端供应链的优质潜力标的!


我们更加震撼的第二篇深度干货,即将来袭!敬请期待!

扫描二维码
看行业领袖

点击阅读原文,看“次新+5G”大片!

首页 - 澄泓研究 的更多文章: